A股市場成交量連續走高 存量資金調倉換股加快

截至9月6日，滬深兩市成交額連續34個交易日突破萬億元。自7月至今，兩市日成交額突破萬億已成常態，Wind數據顯示，7月以來的48個交易日中，共有47個交易日成交額在萬億元以上。

業內人士指出，近期A股市場成交量連續走高，與存量、增量資金多方面因素均有關系：一方面，當前市場風格正在轉換之中，場內資金正加速調倉換股、高低騰挪;另一方面，隨著資管新規過渡期將至，理財產品收益波動加大以及基金行業發展不斷提速，居民財富正加速向資本市場轉移。

存量資金調倉換股加快

9月6日，兩市迎來普漲行情，上證指數、深證成指和創業板指數分別上漲1.12%、2.59%和4.06%。當日，兩市成交額連續第34個交易日突破萬億，達1.43萬億元。

從市場情況來看，6日大消費、醫藥等前期回調顯著的板塊再度崛起。從申萬一級行業指數來看，醫藥生物當日以4%的漲幅領漲28個行業，汽車、食品飲料、家用電器漲超2%。而自上周開始，此前回調嚴重的消費板塊已出現回升跡象，前期暴漲的有色等板塊則出現回調。業內人士表示，隨著市場風格切換，近期市場資金正在加速調倉換股，致使兩市成交額大增。

申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明對記者表示，當前市場仍處于結構性行情，從“茅指數”、“寧組合”到藍籌股的崛起，市場熱點不斷變化，每次變化都會帶來資金的調倉換股和重新布局，從而形成大額成交量。近期市場熱點并不太穩定，致使短線交易盛行。此外，當前市場規模整體擴大，加之量化投資、高頻交易等新因素的出現，也使得兩市成交進一步活躍。

海通證券也指出，7月1日以來，市場結構分化更加明顯，前期基金重倉的大消費深度調整，而新能源產業鏈、煤炭鋼鐵等資源股表現亮眼，這其實就是公募基金調倉的結果。通過對6月、8月多個交易日基金凈值變化與寬基指數的對比，同樣可以印證公募基金的調倉動作。

華泰證券則表示，當前A股的高位日成交量與私募量化基金的快速發展密切相關。私募量化基金近年來憑借其投資風格穩健、回撤小的特點，越來越受到高凈值客戶的青睞。此外，近年國內量化投研力量不斷加強，兩方作用下私募量化基金規模擴張迅速，根據中國基金業協會數據和私募排排網估算，截至8月底，我國私募量化基金規模首次突破萬億關口，占A股流通市值的比重達1.4%。

今年以來，A股市場板塊輪動加快，電子、醫藥、化工等熱門行業成交金額大幅居前。《經濟參考報》記者根據Wind數據統計，截至9月6日，申萬一級電子行業今年以來的成交金額合計達19.3萬億元，成交額占AB股總成交額比重為11.4%，位列各行業之首。醫藥生物、化工、電氣設備和有色金屬行業成交熱度同樣較為靠前，今年來成交金額累計分別為15.6萬億元、14.9萬億元、13.8萬億元和12.6萬億元。

居民財富等增量資金加速入市

以居民財富、北向資金為代表的增量資金也在加速入市，為萬億成交額提供更多資金面上的支撐。業內人士指出，隨著資管新規過渡期將盡，理財產品收益波動加大，對于“含權理財”的需求進一步提升。而北向資金年內加速流入且交易活躍，也成為日成交額持續提升的重要原因之一。

招商證券指出，資管新規落地后，非標等品種投資空間逐漸減少，投資者都要轉為標準化產品，而標準化產品全面進行凈值化轉型，由此，理財產品收益率波動就會加大。加之理財收益率下行因素，“類資產荒”進一步加劇，這也使得“含權理財”——包含權益類資產的理財和基金產品需求量將會持續增加。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍則表示，過去一個多月內，部分優質股票跌幅較大，但并未影響到投資者的交投熱情，這說明居民儲蓄向資本市場轉移的趨勢已得到驗證。不少投資者通過購買基金入市，基金發行量連續兩年持續放量，去年新基金發行達3.16萬億元創歷史新高，今年以來新基金發行也已突破兩萬億，公募基金的總規模超過23萬億。在他看來，居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢已形成，這不僅為財富管理行業帶來大發展機會，也為廣大居民享受資本市場的發展成果、增加財產性收入帶來了可能性。

此外，北向資金自3月以來交易活躍，也是日成交額持續提升的重要原因之一。據華泰證券統計，8月北向資金成交額占全A成交額的比重為10.4%，盡管較2月高點有所下降，但仍保持在相對高位;成交額自3月以來也迅速提升，由3月的16438億元提升至8月的30121億元。從總量而言，Wind數據顯示，截至9月6日，北向資金已連續11個交易日凈流入，今年以來的凈流入金額超2800億元，已超越去年全年的2089億元。