中金公司：預計2021年中國實際GDP增速有望回升至9.0%

中金公司3月23日發布最新中國宏觀專題報告，該報告對中國2020年GDP增速、2021年GDP增速、進出口、投資需求、物價水平、外需、全球經濟狀態、財政政策、貨幣政策、匯率十個方面進行了最新預測。此次報告由中金公司董事總經理梁紅博士和首席中國宏觀分析師易峘聯合發布。

報告顯示，近期新冠肺炎疫情迅速在全球擴散升級、并已出現向金融市場“傳染”的跡象。短期內，全球經濟嚴重衰退的風險明顯上升，此前分析中的“悲觀情形”可能將成為“基準情形”。由于財政收支天然“穩定器”的特性，此情形下財政收入將明顯減少、而潛在支出可能增加。因此，此前計劃財政擴張中更大的份額將用于填補隨全球衰退產生的“周期性”赤字、而用于提振增長的“結構性”財政刺激比例下降、力度減弱。

鑒于此，中金公司將2020年中國實際GDP增速預測進行下調，同時隨著基數走低、環比企穩，預計2021年中國實際GDP增速有望回升至9.0%。

中金公司認為，就增長結構而言，2020年出口同比可能大幅下跌18%左右，為拖累2-4季度增長的最主要因素。短期名義進口同比降幅可能更大，達到25%左右。

國內體驗式消費增長在今年2季度可能難以恢復到此前高點，但下半年有望加速回升。中金公司預計，上半年私人部門投資偏弱，其修復可能滯后于名義增長;地產投資需求短期受損，有望下半年更明顯回升。鑒于此，政府及國企主導的投資需求或將成為短期逆周期調節的主要著力點。

而就節奏而言，中金公司預計2020年3季度起外需開始逐漸回升，而4季度明顯加速。

與此同時，工業品面臨嚴重的通縮壓力，而一些必選消費品和醫療用品的價格可能有較強支撐，中金公司維持2020年CPI3.3%的預測不變，但將同年PPI的預測從此前的1.2%下調至-3.7%。

對于全球經濟狀態，中金公司預計，今年2季度的大部分時間內，全球經濟可能處于“暫停”狀態，各主要經濟體的增長路徑可能在不同程度上重復中國1-2月的走勢。

此外，中金公司預計，當前形勢下，財政與貨幣政策的逆周期調節力度或將加碼，短期“美元荒”過后，人民幣可能有升值動力，中金公司維持2020年底美元兌人民幣6.72的預期不變。

為了支持廣義財政擴張，中金公司預計政府可能提高一般公共預算赤字率，發行特別國債和/或增加地方債限額，以及擴大政策性銀行和城投平臺/國企的債務融資規模。

對于貨幣政策，中金公司預計，2020年LPR還將下調40bp、RRR將再下降150bp，同時，存款基準利率可能調降25個基點。隨著下半年“美元荒”消退，中外增長差和利差走闊的基本面可能推動人民幣兌美元和一籃子貨幣升值。

中金公司提示，本套預測基于目前疫情和政策變化的基準情形，其不確定性主要來自以下兩方面的變化：一是疫情走勢、及其對金融市場的“傳導”能否得到有效控制，二是中國逆周期調節的力度和節奏。