靠“風口”吃飯的九安醫療股價總是難持續的

年前暴漲，年后又狂攬5個漲停的九安醫療，18日收盤跌停，最高鎖定在88.88元，全天成交額81.44億元，主力資金凈賣出21億元。過去短短兩個多月，九安醫療股價最高漲逾14倍，被投資者封為“妖王”。

過去十多年九安醫療一直押注海外市場，也一直在盈虧線上掙扎。雖然一則“新冠抗原家用自測OTC試劑盒獲得美國FDA EUA授權”的公告開啟九安醫療股價瘋狂上漲，但熱衷追隨熱點的九安醫療，未來業績難料，百億元大訂單可能隨時中止，投資者此時介入不排除會重蹈2015年6月到2021年10月的覆轍。

海外百億大單 有可能隨時中止

截至18日收盤，九安醫療報74.53元，而就在去年10月28日，最低只有5.80元。如果按最高計算，短短兩個月左右，暴漲了14.32倍。

九安醫療股價暴漲要從去年四季度說起。去年9月，美國授予了四份總額為6.47億美元的合同，用于購買非處方COVID-19測試套件。兩個月之后，九安醫療公告稱子公司iHealth(下稱：美國子公司)家用新冠自測試劑盒獲得美國食品藥品監督管理局應急使用授權，可在美國等地銷售。

隨后訂單接踵而來。2021年12月21日就收到了美國紐約州衛生部的兩份訂單，金額共計6531萬美元，約合人民幣4.16億元。今年1月13日，九安醫療公告稱，截至當天，其美國子公司與紐約州衛生部的訂單合同金額達人民幣11.8億元。另外，2021年12月3日至2022年1月5日期間，其美國子公司還獲得了美國馬薩諸塞聯邦及衛生與公眾服務部執行辦公室1.48億美元采購訂單，約合人民幣9.44億元。1月14日，九安醫療又公告稱，美國子公司和美國ACC簽訂了《采購合同》金額為12.75億美元，約合人民幣81.02億元。至此，九安醫療已累計獲得美國有關方面102.26億元人民幣的采購訂單。

值得注意的是，在股價一路飆漲中，市場質疑不斷，監管層也在2021年11月23日、12月14日、12月24日以及2022年1月12日分別下發監管函。九安醫療不得不在1月16日發布風險提示，特別指出美國政府有權隨時因自身因素中止公司美國子公司與美國HHS簽訂的合同。

靠“風口”吃飯 股價總難持續

九安醫療的業務并不復雜。2021年上半年，該公司有53.45%的收入來自iHealth系列、智能IOT及消費產品，21.21%的收入來自ODM/OEM產品，5.65%的收入來自傳統硬件產品，3.18%的收入來自移動醫療通信設備銷售及服務，8.59%的收入來自小米授權店。根據官網，該公司主要產品有血壓儀、溫度計、血糖儀等家用醫療器械。有分析認為，相比機構醫療器械，家用產品技術壁壘并不高，在強生、羅氏、歐姆龍、三諾等等國內外巨頭林立的市場中，九安醫療并沒有太多的含金量，只是喜歡“搶風口”。然而，風口過后，業績和股價都難以持續。

2013年前后，“互聯網+”盛行，特別是移動設備成為風口，九安醫療先后“綁定”蘋果和小米。引發二級市場一路熱炒，股價自2013年初到2015年6月，最高漲幅超過8倍。

但在追風口中，上市公司并沒有真實改善。綁定蘋果概念后的2012年，九安醫療扣非凈利潤只有646.13萬元，同比下降了68.44%，2013年更是虧損1101.97萬元。2014年捆綁小米概念后，九安醫療營業收入增速連年下降，當年扣非凈利潤虧損8154.25萬元。

記者對比發現，2011年到2020年的十年間，九安醫療一直在盈虧線上掙扎，扣非凈利潤七年虧損，累計虧損額度達9.55億元。另外三年實現的盈利合計為2.74億元。其中，2020年受益于疫情后需求爆發，九安醫療全年實現營收20.08億元，扣非凈利潤達到2.47億元。然而好景不長，2021年的九安醫療又被打回了原形。根據財報，去年前三季度，該公司營收只有7.9億元，同比下降50.82%;扣非凈利潤出現2478萬元的虧損。

二級市上，九安醫療在2015年達到43.67元(前復權，下同)后一路調整，最低下跌到2018年10月份的4.38元，累計下跌約90%。就在本輪行情啟動前，也在6元左右的位置震蕩。

精準為股權激勵和定增“解套”

一份份訂單，一個個漲停之后，市場發現一貫追逐市場風口的九安醫療更有精準的股權激勵和定增解禁。難怪在股價上漲中，各方的質疑聲不斷，連交易所都發函追問是否借利好拉抬股價。

2021年10月16日，九安醫療發布公告稱，該公司2020年股票期權激勵計劃授予的股票期權第一個行權期已經達到行權條件，因為2020年營業收入為20.08億元，同比增長184.36%，已超出業績考核目標增長率不低于70%的要求;可行權的股票期權數量為304.7萬股，行權價格為11.53元/股。但發布這份公告的前一日，九安醫療收盤價只有6.51元/股，僅為行權價格的56%，這意味著激勵對象不可能行權。

巧合的是，在20多天之后，九安醫療就公布了前述美國子公司家用新冠自測試劑盒獲得美國FDA應急使用授權的消息，從而開啟股價一路直線飆升的行情。

而搭乘這波大漲的還有5家參與定增的資本玩家。根據公告，2021年3月，九安醫療完成以6.9元/股的價格合計募集資金3.16億元定增計劃，定增對象包括徐向東、天津仁愛聚隆企業管理有限公司、深圳市萬順通資產管理有限公司、田春雨、北信瑞豐基金管理有限公司，限售期均為6個月，即2021年9月22日上市流通，但當天股價收盤僅為6.99元。這也意味著，定增資本苦守半年只賺9分錢，如果算上交易稅費，還會傷及本金。好在，上市公司一紙公告改變了股價走向，兩個月股價大漲逾十倍。

股權激勵、定增解禁、海外大單和股價暴漲，或許是巧合，但如此完美的巧合難免讓市場生疑。以致于深交所在去年11月23日緊急下發關注函，要求九安醫療說明是否存在利用互動易平臺迎合市場熱點、炒作公司股價的情形，是否存在涉嫌通過抬拉股價為人“解套”等情形。

不管未來百億元大訂單是否兌現，那都是將來時，當前股價已經充分反映，風口過后大概地還是“一地毛”。