東北證券：LPR利率維持4個月無變化 銀行讓利空間有限

行情重點數(shù)據(jù)：過去一周(截止7月17日)A股銀行(申萬)板塊下跌 5.51%，同期滬深300指數(shù)下跌 4.39%， A 股銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)1.12個百分點。

本周觀點：(1) 7月20日，LPR利率維持上月利率水平，1年期LPR利率為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。LPR利率已經(jīng)連續(xù)4個月不變。LPR利率維持不變，說明銀行今年的讓利空間已經(jīng)比較有限。

(2)7月16日，銀行業(yè)協(xié)會和銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布了《2019年中國銀行業(yè)理財市場報告》，從資產(chǎn)配置角度，可以看到2019年底，非保本理財存續(xù)余額為23.4萬億元，增速6.15%。資產(chǎn)配置中，債券依舊是理財產(chǎn)品重點配置的資產(chǎn)之一，占比59.72%。凈值型產(chǎn)品發(fā)行力度不斷加大，增速超過60%。新發(fā)行封閉式理財產(chǎn)品平均期限增加。

(3)二季度GDP增速3.2%，超市場預期。經(jīng)濟環(huán)比改善有回暖跡象，銀行資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善。

(4)銀行(申萬)指數(shù)當前PB估值是0.70倍，處于歷史底部位置，當前估值已無任何向下空間，安全邊際足夠。股息率方面，有超過20家上市銀行股息率超過4%，其中民生銀行、北京銀行、交通銀行股息率超過了6%，極具配置價值。

(5)銀行確定會迎來估值修復行情。有三種選股邏輯：(a)招商銀行、平安銀行，基本面穩(wěn)健，能夠貢獻穩(wěn)健收益，建議繼續(xù)持有。(b)從彈性角度，推薦：有區(qū)位優(yōu)勢，基本面優(yōu)異，獨特經(jīng)營模式的城商行、農(nóng)商行，比如杭州銀行、常熟銀行。(c)股息率角度，長期配置優(yōu)選高股息的品種，建議選擇：工商銀行、北京銀行等。給與銀行“優(yōu)于大勢”評級。

風險提示：資產(chǎn)質(zhì)量受經(jīng)濟超預期下滑影響，信用風險集中暴露。