創業板一個人交易日內漲跌幅20% 資本市場將更加成熟

作為新一輪資本市場改革的龍頭，創業板改革并試點注冊制受到市場的高度關注。不少投資者都比較關注創業板漲跌幅限制比例為20%的規定，因為這將影響從風險控制系統到保證金融資、股票質押和交易所交易基金(ETF)的方方面面。

數十年來首次，創業板上市股票在一個交易日內的漲跌幅度將放大至20%。這是自1996年以來實施的漲跌幅上限的兩倍，該上限是為了限制當時剛剛成立的中國證券交易所的波動。2月3日，由于冠狀病毒危機不斷升級，中國股市休市后重新開盤，逾3000只股票跌停，漲跌停板制度在一定程度上保護了投資者的利益。

盡管調整的日期尚未確定，但基金經理、券商和短線交易員正在為波動性可能增加做準備。

雪球財富的李昌民表示，他的基金正在收緊風險控制措施，并留出現金以防范可能對基金資產凈值造成災難性影響的股市崩盤。中國最大的券商之一光大證券預計，擴大交易區間將提高以散戶為主、跟蹤創業板股票的ETF的交易量。另一家經紀公司預測，這將帶來保證金融資熱潮，加劇市場波動。

“不要低估擴大每日交易漲跌幅的影響，”李昌民說，“它將測試共同基金和私人基金的風險控制系統，這些基金將不得不調整自己的交易策略。毫無疑問，新規實施后，市場波動將會加劇。”

中國上周公布了創業板市場的一系列規則變化，包括將所有股票的日限價提高一倍，簡化上市申請程序，以及取消股票上市前5個交易日的限價。更有開創性的負面清單，多元化的上市條件等等亮點，從周一開始，深交所將開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、并購重組申請。

周四，中國證監會主席易會滿在上海陸家嘴論壇開幕式上發表講話稱，中國將繼續為實現金融開放的目標實施更多政策。

易會滿表示，隨著疫情影響的持續發酵，未來全球可能出現經濟深衰退、金融高風險、要素低流動的不利局面。如何在危機中育新機、于變局中開新局，維護全球金融市場平穩運行，推動世界經濟復蘇，是當前和今后一段時期必須共同面對的挑戰。金融行業必須更好發揮重要功能。

根據深交所發布的創業板改革并試點注冊制相關業務規則及配套安排，為進一步提高基金產品的定價效率，將跟蹤指數成份股僅為創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數型ETF、LOF或分級基金B類份額，以及80%以上非現金資產投資創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調整為20%，具體名單由深交所公布。

談及同步放寬相關基金漲跌幅至20%的影響，北京一位創業板ETF基金經理表示，漲跌幅擴大到20%，作為主要投資創業板股票的場內基金，未來基金凈值的日內漲跌幅也將在20%。為了適應新規要求，公司旗下的創業板相關基金可能需要重新評估產品風險等級，系統上要匹配基金日內凈值波動超10%的狀態，并發布投資風險提示公告等內容。

在他看來，當前股市投資者結構仍以散戶為主，創業板漲跌幅的擴大有利于提高創業板ETF或相關主題基金的活躍度。“從此前科創板的表現看，個股的活躍度要高于中小創市場。在較好流動性的推動下，創業板ETF有望產生流動性溢價，未來產品的流動性和規模有望得到提升。”

光大證券分析師在6月14日的一份報告中寫道，由于有超過40億美元資金(主要是散戶資金)被鎖定在專注于創業板的ETF和指數基金上，更大的價格波動可能會吸引那些推動中國股市大部分交易的短線交易員(散戶)。

申銀萬國證券的分析師預計，根據新規進行的第一批IPO最早將于8月份開始交易。他們估計，創業板的股票杠桿約為1,000億元，他們預計，一旦更廣泛的交易區間確立，這一比例還會上升。

雪球財富的李昌民表示，為了避免2018年股市暴跌引發的那種被迫拋售和追加保證金的情況，券商可能會對股票支持融資提出更嚴格的要求。

北京黃金信托投資合伙人劉光明表示：“創業板交易限制的放寬表明，中國國內市場正在演變為一個更發達、更成熟的市場。”（作者 履霜）