飼料加工企業研究|環球即時看

驅動力(838275)

一、公司主營造血類預混料產品

廣東驅動力生物科技集團股份有限公司成立于2012年，2016年在新三板掛牌，2021年在北交所上市。驅動力主營業務是研發、生產、銷售具有提升動物造血能力的添加劑及添加劑預混料、其他功能的添加劑預混料等。造血類預混料產品是公司的主要收入來源，2022年造血類產品的銷售占比為91.58%。

【資料圖】

值得注意的是，截至2023年5月15日，根據天眼查信息顯示，廣東新順生物科技有限公司成立于2021年7月12日，注冊資本500萬元，實繳0，參保人數3人。廣東新順生物科技有限公司在成立當年立即成為驅動力的第二大客戶，銷售收入為839.91萬元；到了2022年，廣東新順生物科技有限公司成為驅動力的第一大客戶，銷售收入為8,393.79萬元，占比高達54.48%。

二、毛利率、凈利率持續下滑；公司年度報告出現低級錯誤

從收入上看，公司的收入規模較小，2018-2022年營業收入復合增長率僅為1.29%，成長性一般。期間2019年營業收入下滑51.93%，主要原因是受非洲豬瘟影響較大。

公司毛利率、凈利率呈下滑趨勢，對公司的盈利能力影響較大。2022年毛利率為19.25%，同比減少24.35個百分點；2022年凈利率為11.28%，同比減少17.89個百分點。2022年公司營業收入上漲12.29%，但凈利潤下滑56.56%，出現增收不增利的情形，這一情況在2023年一季度并未得到好轉。

值得注意的是，公司在2022年年度報告中出現低級錯誤，事實上公司毛利率與上年相比為“減少”，而公司在年報中表述為“增加”。

三、我國是養殖大國，對飼料的需求量較大

我國是全球養殖大國，對飼料的需求較為龐大。2022年，中國飼料工業總產值為13,169億元，同比增長7.6%。從各細分市場的產值占比上看，飼料產品的產值為占比高達89.73%，飼料產品是飼料工業中的最大的細分市場；飼料添加劑產品產值占比為9.63%，飼料機械產品產值占比僅為0.64%。

我國飼料產量呈逐年上升趨勢，2022年飼料產量為30,223萬噸，同比增長3%。飼料的功能各異，目前，驅動力的造血類產品還未被下游客戶充分認知，造血類預混料這一細分領域的市場規模較小，這也是驅動力的收入規模較小、成長性較差的重要原因之一。

四、飼料行業集中度較高；造血類產品市場需求較小

關于飼料行業，根據中國飼料工業協會數據顯示，2022年全國年產百萬噸以上規模飼料企業共有36家，飼料產量合計占全國飼料總產量的57.5%，比上年減少2.2個百分點；其中，有6家企業年產量超過1,000萬噸。總的來看，飼料行業的集中度較高。

驅動力的核心產品為預混料。大型的飼料加工企業的配合料產量大，因此對預混料與濃縮料需求也較大，但一般情況下，大型的飼料加工企業會自主生產預混料與濃縮料。