融創并購紅利逐漸顯現 流動性充裕

融創近些年來的順勢并購，給公司帶來的紅利正在逐漸顯現。

3月27日，融創中國發布2019年財報，公司全年實現營業收入1693.2億元，同比增長35.7%;實現歸母凈利潤達260.3億元，同比增長57.1%，創歷史新高;實現凈資產收益率約為37.2%，同比增長4.3個百分點;預計每股分紅1.232元，同比增長49%。

銷售方面，2019年融創連同其合營公司及聯營公司的合同銷售金額約為5562.1億元，同比增長約20.7%。公司2020年的銷售目標為6000億元，全年可售資源將近8200億元。

對此，融創中國行政總裁汪孟德表示，“今年做到6000億元的銷售目標是沒有問題的”。

融創中國董事會主席孫宏斌在線上業績會上進一步表示，公司已經達到一定的規模，未來銷售額的增加是水到渠成的事。以穩健、安全、均衡為基礎，不斷提高綜合競爭力，最終來實現利潤的提高，才是融創未來的管理邏輯。

流動性充裕

調整融資成本

就在融創公布財報的當天，上交所公開信息顯示，融創房地產集團有限公司擬發行2020年公開發行公司債券(第一期)。募集說明書顯示，本期公司債券發行規模不超過40億元(含40億元)，票面利率詢價區間為3.7%-4.9%，債券期限為4年期，附第2年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。

而孫宏斌也表示，融創此前的融資成本略高于其他頭部房企，大約在6%-8%，未來希望多通過發債、銀行貸款等方式，在今年將融資成本下調1%-2%。

財報顯示，截至2019年底，融創在手現金1257億元，且2020上半年無剛性到期境內外債券，未付土地款也較少。另一方面，公司2020年上半年預計可售貨值超3400億元，還將貢獻大量經營現金流。

1月10日，融創以每股42.8港元配售1.87億股，凈募資80億港元，本次配股增厚了股東權益，優化了公司的資本結構，同時，融創新發行5.4億美元優先票據，票息為6.5%。3月19日，融創中國發布公告稱，公司已于公開市場回購合計7860萬美元的票據，分別為本金總額5580萬美元的2020年7月份票據;及本金總額2280萬美元的2020年8月份票據，此舉也進一步顯現了融創充裕的流動性。

此外，融創的凈資產實現了連續三年的大幅增長，截至2019年年末為1141億元，資產負債率也連續三年呈下降趨勢。

基于持續穩健的經營表現，2019年融創已被納入幾乎所有重要指數，其中包括恒生中國企業指數。三大國際評級機構標普、穆迪及惠譽也在2019年紛紛上調公司評級。

手握逾3萬億元土儲

并購機會多拿地仍謹慎

良好的財務狀況，也為融創近些年的收并購提供了堅實的基礎。

2019年以來，融創精準把握土地市場的機會，獲取了貨值約1.34萬億元的土地儲備，其中貨值超過78%的土儲位于一、二線城市。截至目前，融創在手的確權土儲貨值高達3.07萬億元，其中貨值超過82%的土儲位于一、二線城市。同時，平均土地成本僅4306元/平方米。

值得注意的是，融創的土儲優勢很大程度上來自于其強大的并購能力。2019年以來獲取的土儲中，收并購獲取6741億元貨值，占2019年總新增土儲的50%。在貨值高達3.07萬億元的土儲中，超過60%的土儲通過收并購方式獲取。

以環融資產包為例，融創以少量的投入、合理的價格鎖定了貨值超過6200億元的優質土儲。據了解，該資產包貨值約90%的土儲位于成渝城市群及武漢、長沙、昆明等二線城市;確權土儲貨值超2200億元，平均成本不足1800元/平方米，另鎖定土儲貨值超4000億元。

億翰智庫的研究報告認為，融創通過收并購獲取一系列優質低價土地，也將為公司帶來充足的利潤。

不過，對于2020年的土地及項目市場，孫宏斌表示，“今年是地產洗牌年，并購機會超過以往任何一次，但是好的標的可能不會太多，所以公司拿地會謹慎，不賺錢的活不干”。

文旅收入大幅提升

加速調整資產結構

在服務方面，融創合約面積疊加儲備面積高達3.5億平方米，加之強大的外拓發展能力，使得融創的物業管理規模增長潛力巨大。業內人士也預計，融創服務將實現跨越式增長。

文旅方面，2019年收入大幅提升41%至28.5億元，廣州、無錫、昆明等新項目也陸續開業;融創文化則聚焦優質內容，快速全鏈布局，尤其是把握市場低點機會，收購夢之城文化75.7%股權，獲取阿貍、羅小黑、小鹿杏仁兒等多個知名IP。2019年9月份，基于融創文化IP“羅小黑”的大電影《羅小黑戰記》上映，票房超3億元。

孫宏斌表示，國內的文化旅游產業供給遠遠不夠，需求超過供給量。疫情只是造成短期影響，長遠來說堅定看好。

此外，融創還計劃在今年加速調整資產結構。孫宏斌表示，今年流動性不錯，借此機會肯定要處置一些資產。“我們會賣掉一些酒店、商業和樂園項目，但同時也有新的產業項目在做，希望質量會越來越好。”