百果園向港交所遞交招股書 沖擊“水果零售第一股”！

百果園于近日向港交所遞交了招股書，沖擊“水果零售第一股”，摩根士丹利為獨家保薦人。

記者注意到，當前市面上果蔬生鮮店并不少。統計顯示，百果園的競品企業有50家，包括線上線下各類生鮮電商、社區團購平臺、農副產品供應商等。業內稱，百果園在2020年后少有融資，近年來線下門店擴張也有所放緩，而競品企業在供應鏈、產地、服務等方面都在競爭布局。

百果園遞表港交所，此前曾兩度擬沖擊上市

百果園全稱為深圳百果園實業(集團)股份有限公司，于2001年在深圳成立，法定代表人余惠勇。2002年首家“百果園”門店在深圳開業;2019年推出百果園大生鮮戰略，宣布進入生鮮食材，將業務拓展至生鮮零售。

記者注意到，此前百果園實現了迅速擴張，曾在5年內獲得8輪融資。天眼查顯示，2015年9月至2020年3月期間，百果園分別完成了A輪、A+輪、戰略融資、B輪、股權融資等共8輪融資，投資方包括天圖投資、前海母基金、越秀產業基金、中金公司、中植資本等。

此前，百果園曾在2020年6月1日向中國證監會國際部遞交《境外首次公開發行股份審批》，擬于港交所主板掛牌上市;同年11月，百果園又與民生證券簽訂輔導協議，擬在深市創業板IPO。

今年5月2日，百果園遞表港交所。招股書顯示，2019年至2021年，百果園實現總收入分別為89.76億元、88.54億元、102.89億元，百果園表示主要由于同期水果及其他產品銷售收入變化所致;凈利潤分別為2.48億元、4565.8萬元和2.26億元。

去年毛利率11.2%，線上毛利率下滑

記者了解到，百果園大部分收入來自產品銷售，其次是從加盟門店獲得特許權使用費及特許經營收入。招股書顯示，2019年至2021年，水果及其他產品銷售分別為87.5億元、86.37億元、99.92億元，占同期總收入的比重均超97%。

對于2019年至2020年的減少，百果園稱是由于新冠肺炎疫情對線下零售門店銷售額造成的凈影響的不利結果，以及由此導致的自行管理的加盟門店平均銷售額下降，部分自行管理的加盟門店凈增加192家所抵消。

毛利率方面，2019年至2021年，百果園毛利率分別為9.8%、9.1%、11.2%。分渠道來看，主要有自營門店、加盟門店、區域代理、直接銷售、線上渠道五種。2019年至2021年，百果園加盟門店毛利率分別為6.8%、7.1%、9.2%;自營門店毛利率分別為27.2%、27.6%、27.3%。

百果園表示，自營門店以零售價向消費者銷售產品，同時承擔與門店運營相關的成本及費用;而對于加盟門店，公司以低于零售價的價格銷售產品，而無需承擔經營該等門店的費用，因此自營門店的毛利率通常高于加盟門店。

值得注意的是，2019年至2020年，百果園線上渠道毛利率從2.8%減少至-4.9%。其表示，主要由于應對加劇的競爭及隨著“熊貓大鮮”推出，公司改變線上策略，從2019年僅向付費會員銷售高端生鮮食品，轉向所有客戶銷售更多大眾市場的大生鮮及其他產品，以及公司于天貓、京東以企業對消費者(B2C)模式運營自營網店。由于大眾市場的大生鮮及其他產品毛利率相對較低，再加上線上銷量上升導致配送費用及包裝費用增加，2020年錄得毛利率為負。2021年毛利率略有改善，為-0.3%，

百果園近年來少有融資，競品企業加速布局

百果園的快速增長，很大程度上歸因于其廣泛的門店網絡。招股書顯示，截至最終實際可行日期，百果園線下門店網絡包括5351家門店，其中5336家為加盟店、15家為自營門店。

然而記者注意到，當前市面上果蔬生鮮店并不少。天眼查顯示，目前百果園的競品企業就有50家，包括線上線下各類生鮮電商、果蔬電商平臺、社區團購平臺以及農副產品供應商等。百果園為何要不斷擴張?以11%的毛利率，如何吸引投資者?

“11%為供應鏈端的毛利率，由于水果批發存在損耗，毛利率一般在5%-10%，門店再加30-45%銷售給終端消費者。此次百果園是以集團體系上市，因此門店越多，供應鏈價值就越大。以百果園當前模式來看，開店速度大于關店速度，就能夠實現盈利。”相關業內人士告訴記者。

“我們注意到，百果園在2020年后較少有融資，近年來線下門店擴張也有所放緩，而競品企業在供應鏈、產地、服務等方面都在競爭布局。”上述業內人士表示，2020年以前，百果園的融資大多數用在信息化建設，購買果蔬上游種植地、合作等基礎性建設，僅信息化系統升級費每年投入就超億元。

百果園在招股書中表示，為進一步提升市場份額，公司預期繼續擴展門店地里覆蓋范圍，加緊滲入市場，并有意通過自己招募或通過區域代理推薦，委聘更多高質量加盟商，增設加盟門店。同時也提示投資者，不能保證如期成功與新加盟商訂立合約或開設新加盟門店，不一定能與具有行業經營及管理技能的區域代理訂立合約，教育及培訓加盟商及其員工等。