民生證券：給予潤澤科技買入評級|環球快播報

【資料圖】

民生證券股份有限公司呂偉,劉雄近期對潤澤科技進行研究并發布了研究報告《2022年報及2023一季報點評：業績符合預期，算力市場大發展深度受益》，本報告對潤澤科技給出買入評級，當前股價為67.2元。

潤澤科技(300442)
事件：4月22日，公司發布2022年年報及2023年一季報：2022年全年公司實現營業收入27.15億元，同比增長32.61%；實現歸母凈利潤11.98億元，同比增長65.98%；實現扣非歸母凈利潤11.38億元，同比增長59.97%。同時，公司發布了2023年一季報，2023Q1公司實現營業收入8.08億元，同比增長31.53%；實現歸母凈利潤3.30億元，同比增長52.73%。
點評：
2022年業績高速增長，符合預期。受益于客戶強勁需求及公司出色的經營能力，上機率持續提升，新項目順利交付，公司超額完成承諾業績目標。截至2022年年底，公司累計投產機柜數量約4.6萬架，其中成熟項目的上架率超過90%。現金流表現出色，2022年公司實現經營性現金流量凈額17.88億元，同比增長40.66%。
2023年趨勢強勁，一季度業績高增長。受益于架機柜總量和單機柜功率持續提升，業務規模持續擴大，一季度業績高速增長：2023Q1公司實現營業收入8.08億元，同比增長31.53%；實現歸母凈利潤3.30億元，同比增長52.73%；實現扣非歸母凈利潤3.23億元，同比增長52.21%。公司注重前沿技術，大力投入，一季度公司研發投入合計3.01億元，同比增長35.79%。
人工智能、云計算等新技術驅動算力加速發展，公司綜合競爭優勢明顯，前瞻布局，有望迎來一輪發展黃金期。在人工智能、云計算等新技術新趨勢驅動下，數據中心行業需求持續快速增長，智算、超算時代將加速來臨。公司立足廊坊、平湖、佛山和惠州、重慶和蘭州，前瞻性地在“東數西算”國家算力樞紐節點中的五大核心區域、六大算力節點，總體規劃布局56棟數據中心、約29萬架機柜。從2023年開始，公司邁入了從1個到全國多個園區級數據中心齊頭并進貢獻收入的新階段，公司上架機柜總量和單機柜功率持續提升，以及上架率的快速爬升將帶來業績的穩步增長。除此之外，公司將逐步對低功率機柜進行升級改造，加快推進高密機柜和液冷機柜應用，向智算中心和超算中心快速演進，形成數據中心、智算中心和超算中心融合的綜合算力中心。公司超大規模IDC模式綜合競爭優勢突出，有望迎來一輪發展黃金期。
投資建議：在AI、云計算等新技術加速滲透背景下，IDC行業高速發展。公司綜合優勢突出，儲備充分，有望加速發展。預計公司2023-2025年分別實現營業收入43.44億元、60.81億元、83.31億元，實現歸母利潤19.14億元、25.90億元、37.06億元，對應P/E分別為34倍、25倍和18倍。看好公司業務前景，維持“推薦”評級。
風險提示：政策落地不及預期；行業競爭加劇；業績承諾可能不達標的風險。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，潤澤科技（300442）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率。該股好公司指標1.5星，好價格指標1星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）