睿遠(yuǎn)成長價值基金經(jīng)理傅鵬博：經(jīng)濟發(fā)展將成為下一階段的主線

一季度市場因受新冠肺炎疫情影響，呈現(xiàn)出較大的震蕩行情，市場先漲后跌。近期披露基金一季報逐漸揭開明星基金經(jīng)理一季度操作情況。其中不少基金經(jīng)理一季度仍維持高倉位運作，通過調(diào)倉換股來應(yīng)對市場波動。談及后市，有基金經(jīng)理表示，疫情終將過去，經(jīng)濟發(fā)展將成為下一階段的主線。

一、睿遠(yuǎn)成長價值基金經(jīng)理傅鵬博：經(jīng)濟發(fā)展將成為下一階段的主線

4月20日，備受關(guān)注的睿遠(yuǎn)成長價值混合基金披露了一季報，該基金一季度末股票倉位為89.99%,相較于上個季度末的91.05%略有下降，但仍保持高倉位。一季末前五大重倉股為東方雨虹、立訊精密、隆基股份、五糧液、凱利泰、相比去年三、四季度末的持倉整體變化不大。連續(xù)三個季度保持東方雨虹為第一大重倉股，對立訊精密進(jìn)行了一定幅度的增持，而夢網(wǎng)集團、信維通信首次進(jìn)入前十大重倉股個股名單。

傅鵬博

在季報中寫道，在全球疫情控制依舊充滿不確定性、宏觀環(huán)境復(fù)雜程度增加的背景下，一季度對所持有的核心品種和重點公司進(jìn)行了多次回顧，對核心持倉企業(yè)在重大宏觀事件背景下的抗風(fēng)險能力進(jìn)行了評判，對細(xì)分行業(yè)龍頭以及抗風(fēng)險能力較充分的企業(yè)有所側(cè)重。

經(jīng)濟發(fā)展將成為下一階段的主線

關(guān)于未來市場，傅鵬博認(rèn)為，疫情終將過去，，后續(xù)將結(jié)合企業(yè)年報和一季報的財務(wù)數(shù)據(jù)與管理層經(jīng)營狀況，繼續(xù)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，使組合在復(fù)雜宏觀環(huán)境下穩(wěn)定前行，以期獲得超越基準(zhǔn)的投資回報。

二、易方達(dá)科順基金經(jīng)理蕭楠：趁調(diào)整加倉部分品種

易方達(dá)科順基金經(jīng)理蕭楠(同時也是易方達(dá)消費行業(yè)基金經(jīng)理)在一季報中表示，進(jìn)入 2020 年，市場被一場百年不遇的疫情分成了兩個階段。疫情爆發(fā)前， 市場的流動性寬松，風(fēng)險偏好較高;而疫情在全球蔓延之后，市場在流動性和基 本面雙重壓力下，大幅度下跌。一季度，上證綜指下跌 9.83%，上證 50 指數(shù)下 跌 12.20%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 4.10%。疫情造成周期、上游以及消費行業(yè)遭受重創(chuàng)， 醫(yī)藥板塊相對受益;同時，港股的流動性風(fēng)險凸顯，回撤也較嚴(yán)重。

我們借市場調(diào)整之際，適當(dāng)加倉了受疫情影響不大、產(chǎn)品處于上 升期的品種，并基本堅持了去年四季度以來的布局。

報告期內(nèi)，

三、廣發(fā)小盤成長基金經(jīng)理劉格菘：重點配置科技成長、醫(yī)藥生物、新能源

而由劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長混合基金則減倉，一季度末倉位為81.45%，較去年底的92.2%下滑了10個多百分點。前五大重倉股為康泰生物、中興通訊、三安光電、億緯鋰能、中國軟件。劉格菘在廣發(fā)小盤成長寫道，2020 年一季度，A 股市場受新冠疫情和海外市場震蕩影響，波動幅度較大，基金主要配置了科技成長、醫(yī)藥生物、新能源等行業(yè)及部分優(yōu)質(zhì)消費公司，對醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的配置有所增加。

劉格菘表示，宏觀經(jīng)濟方面，一季度初國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)的態(tài)勢。但 1 月底新冠疫情的 超預(yù)期發(fā)酵打斷了經(jīng)濟的復(fù)蘇進(jìn)程，對國內(nèi)經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟產(chǎn)生了極大的負(fù)面沖擊。疫情的不確定性以及原油價格的深度調(diào)整，使得全球范圍內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)明顯調(diào)整;對流動性危機和經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，成為壓制全球風(fēng)險資產(chǎn)的核心矛盾。

四、南方天元新產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理蔣秋潔：積極尋找三大類品種

蔣秋潔表示，2020 年一季度新冠疫情對國內(nèi)經(jīng)濟造成階段性沖擊，從短期看對于消費、服務(wù)和部分 制造業(yè)有不同程度的沖擊，從中長期看，第一，階段性事件基本不改變健康企業(yè)的長期貼現(xiàn)價值;第二，本次疫情沖擊對有利于優(yōu)勢企業(yè)市場占有率的進(jìn)一步提升;第三，對于疫情中暴露出的社會體系內(nèi)的供應(yīng)鏈、信息化等短板，在未來有望獲得進(jìn)一步投入與強化， 帶來結(jié)構(gòu)性投資機會。

雖然中美摩擦仍在繼續(xù)，國內(nèi)經(jīng)濟受到疫情的一次性沖擊好轉(zhuǎn)時點向后推遲，但在各國競相出臺放松政策，平滑經(jīng)濟周期的舉措下，我們認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟大概率處于階段性的底部。雖然未來經(jīng)濟向上修復(fù)的力度和空間還不確定，但在這種底部預(yù)期下，能夠更加積極尋找未來經(jīng)濟增長的潛在機會，同時由于目前市場流動性寬松，市場整體風(fēng)險偏好還在進(jìn)一步上升。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)處于新舊動能的換擋期，經(jīng)濟周期的強度、結(jié)構(gòu)和長度都可能發(fā)生變化，在優(yōu)質(zhì)賽道中選擇優(yōu)勢企業(yè)仍是創(chuàng)造長期阿爾法的重要選擇。

本報告期本基金密切關(guān)注市場環(huán)境的變化，秉承一貫風(fēng)格，總體以中等偏高倉位運作。在制造大國向科技大國轉(zhuǎn)型的過程中，尋找核心競爭力不斷提升并達(dá)到國際領(lǐng)先水準(zhǔn)的優(yōu)秀企業(yè)。在消費升級和人口年齡結(jié)構(gòu)變化的趨勢中，尋找滿足國內(nèi)巨大市場需求變遷的優(yōu)秀品牌。在全球化的趨勢下，尋找能夠在國際市場復(fù)制、拓展自身優(yōu)勢的行業(yè)龍頭。本著長期投資創(chuàng)造持續(xù)超額收益的初衷，不斷投資于符合上述趨勢且具有估值優(yōu)勢的核心企業(yè)。

五、華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先基金經(jīng)理呂慧建：重要的投資方向有這些

呂慧建在季報中表示，2020 年突如其來的新冠疫情主導(dǎo)了中國社會經(jīng)濟運行和股價走勢。A 股市場年初在19 年底上漲后高位盤整，隨著武漢疫情爆發(fā)及封城，股市出現(xiàn)調(diào)整。春節(jié)后開市第一天，A 股3000 多只股票跌停，2 月 4 日開始走出一個 V 型反轉(zhuǎn)形態(tài)的反彈行情。三月份，疫情在歐美國家擴散，股價 再次下跌，上證指數(shù)于3 月 19 日最低見于 2646.80 點，隨后在低位盤整企穩(wěn)。

一季度 A 股市場走勢可分為兩個階段。第一階段是國內(nèi)疫情階段，A 股走出分化行情，科技板塊以及“保增長”概念板塊建材、建筑領(lǐng)漲。第二階段是海外疫情擴散導(dǎo)致全市場下跌，企穩(wěn)后內(nèi)需消費股醫(yī)藥、食品、農(nóng)林牧漁率先反彈上行。

受疫情影響，本基金春節(jié)后出現(xiàn)較大幅度的贖回，因此減持了短期受疫情影響的部分食品飲料等股票。隨后市場反彈，持倉科技板塊、養(yǎng)殖板塊公司先后上漲，帶動凈值實現(xiàn)較大幅度增長。隨著疫情在海外擴散，本基金凈值也出現(xiàn)調(diào)整，但整體上仍實現(xiàn)了較好的超額收益。

展望后市，疫情發(fā)展以及疫情對經(jīng)濟的影響，仍然是影響市場短期走勢的重要因素，也是決定 A 股市場中長期走勢的核心變量。

目前海外仍然在抗擊疫情階段，而國內(nèi)已逐步復(fù)工、重啟經(jīng)濟。海外疫情什么時候進(jìn)入拐點、 國內(nèi)將采取什么樣的政策保增長、保就業(yè)，以及經(jīng)濟復(fù)蘇的進(jìn)度是短期市場主要關(guān)注點。隨著年報及一季報披露，業(yè)績向好的公司，會得到市場重點關(guān)注。

三月份，全球金融市場經(jīng)歷了一個巨大的金融風(fēng)暴。市場修復(fù)需要一個過程。受各種因素影 響，預(yù)計 A 股市場短期呈 L 型走勢。但是，我們認(rèn)為，短期市場壓力最大的階段已經(jīng)過去，不同行業(yè)仍然有可能走出分化走勢。盡管目前在經(jīng)濟基本面存在較大變數(shù)，不明朗因素很多，但是在上證指數(shù)跌破 2800 點的位置上，我們會后市展望相對積極。

投資策略上，我們?nèi)匀粓猿?ldquo;消費+成長”的基本配置結(jié)構(gòu)，重點分析不同行業(yè)在疫情環(huán)境下的盈利表現(xiàn)。其中，受疫情影響不大的內(nèi)需型消費板塊，如養(yǎng)殖、醫(yī)藥，以及短期需求受疫情影響受到壓抑、但長期景氣度仍然較好的科技板塊，是重要的投資方向。

我們將及時分析市場變化，保持開放心態(tài)，爭取獲得較好收益。

六、萬家行業(yè)優(yōu)選黃興亮：持倉風(fēng)格偏成長，頭號重倉比亞迪

黃興亮管理的萬家行業(yè)優(yōu)選也維持了高倉位，一季度末持有股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例為90.11%，較去年底的75.72%大幅增倉。黃興亮表示，考慮疫情給上市公司帶來的影響大多是中短期的，并未大幅調(diào)整組合的結(jié)構(gòu)，僅減持了部分短期漲幅過大的科技公司，同時增持了物流行業(yè)。目前基金重點的關(guān)注行業(yè)及板塊包括：半導(dǎo)體、計算機、醫(yī)藥生物、新能源車等。截止季度末，基金持倉風(fēng)格偏成長。

七、招商優(yōu)質(zhì)成長基金經(jīng)理賈成東：重倉養(yǎng)殖食品飲料醫(yī)療

招商優(yōu)質(zhì)成長混合型在一季度末倉位也達(dá)到88.2%，維持較高水平。據(jù)悉，該基金在季度初對權(quán)益部分增加景氣上行的TMT行業(yè)配置比例，但隨著疫情爆發(fā)減倉部分供應(yīng)鏈全球化和外部需求受影響較大的品種，加配養(yǎng)殖、食品飲料和醫(yī)療服務(wù)等剛需和穩(wěn)定類A股核心資產(chǎn)，債券部分以國債和信用債為主。

八、建信優(yōu)勢動力姜峰：減持漲幅較大科技股

建信優(yōu)勢動力基金經(jīng)理姜峰在季報中表示，

經(jīng)濟層面，疫情對全球經(jīng)濟造成了不同先后順序的影響，部分國家采取相對封閉的應(yīng)對方式也對需求造成了實質(zhì)的負(fù)面沖擊，尤其以餐飲、旅游、航空為代表的行業(yè);低迷的需求背景下，石油產(chǎn)出國之間對產(chǎn)量的分歧導(dǎo)致油價在短期內(nèi)急劇下跌，進(jìn)而對全球資金流動和金融市場也造成了負(fù)面沖擊;

政策層面，為了應(yīng)對疫情對實體經(jīng)濟和金融市場的沖擊，以美聯(lián)儲為代表的各國 央行紛紛推出大規(guī)模的寬松政策，大部分國家利率水平均處于歷史低位，中國央行采取了結(jié)構(gòu)性寬松政策，穩(wěn)定了金融市場預(yù)期;

本基金1季度權(quán)益比例先升后降，2月加倉了科技和醫(yī)藥，3月份降低了整體倉位，減持了部分漲幅較大的科技股，小幅加倉內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)。

交易層面，以陸股通和融資融券余額為指征的資金隨著疫情的蔓延呈現(xiàn)階段性凈流出態(tài)勢。