威邁斯核心產品不斷降價 多項指標凸顯出經營風險加劇

2020年1月6日，深圳威邁斯新能源股份有限公司(下稱“威邁斯”)正式披露招股書,擬計劃登陸深交所上市。3月5日，威邁斯更新了招股說明書。本次擬發行新股不超過4045萬股，數量不低于發行后其總股本的10%。募集資金將用于龍崗寶龍新能源汽車電源產業基地建設項目，以及蕪湖新能源汽車電源產品生產基地建設項目，投資總額合計6.42億元人民幣。

公開資料顯示，威邁斯是一家主營開關電源的高新技術企業，目前憑借主要產品車載電源、通信電源、電梯電源，成為上汽集團、吉利汽車、北汽新能源、華為等知名企業電源解決方案的核心供應商。

近年來，雖然威邁斯的營收規模逐步增長，但核心產品一直在降價銷售，毛利率波動較大，且負債居高。對比同行，各項指標均有下滑，面臨的經營風險逐步上升。

核心產品不斷降價 最高降幅135%

據招股書，2016年-2018年及2019年前三季度，威邁斯主營業務毛利率分別為 28.43%、26.99%、29.41%和 27.29%，其中主要核心產品車載電源的毛利率分別為-0.91%、30.05%、35.07%和 26.81%。

對此，威邁斯在招股書解釋稱，“主要受公司原材料價格、產品結構變動、產品銷售價格的影響所致，同時，行業競爭加劇和國家對新能源汽車補貼政策的調整亦會導致公司毛利率下降。”

2019 年 3 月，國家四部委聯合發布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，通知決定，降低新能源乘用車、新能源客車、新能源貨車補貼標準，促進產業優勝劣汰。市場有變，新能源汽車遭遇補跌大滑坡，企業成本居高不下，最終使得國內新能源汽車產銷量自2019 年 7 月始出現單月同比負增長情形。

而隨著行業競爭加劇及整車廠客戶降價要求，為維護及擴大市場份額，威邁斯決定采取產品降價措施。招股書顯示，2016年-2018年及2019年前三季度，其核心產品車載電源的平均單價分別為每臺9506元、6597元、2799元和2617元，降幅明顯。

其中，以核心產品車載電源為例，與同行可比上市公司欣銳科技進行比較,2016年-2017年同款車載電源產品深圳威邁斯的售價一直高于欣銳科技，2018年這一態勢卻發生了轉變，2018年深圳威邁斯車載電源產品售價從6597元驟降135%至2799元，2019年1-9月，該產品繼續降價至2617元。

“2018年平均售價大幅降價主要為公司在車載電源產品技術研發上取得重大突破，使其產品成本大幅下降。同時，開關電源屬于定制化產品，不同型號產品由于應用領域、產品性能、研發難度、加工復雜程度、配套終端產品價格和銷量等因素影響，因此，產品價格存在差異。”威邁斯在招股書中表示。

“補貼政策逐步退出對新能源汽車產業影響很大，企業資金鏈承受著巨大壓力的同時，受新能源汽車快速發展的吸引，入局者增加，行業競爭日趨白熱化，不少企業為牢牢守住市場份額及重要客戶，不得不采取降價走量方式以穩定業績。但長遠來看，產品降價對其毛利率及經濟收益都將產生一定影響。”業內人士對此直言。

多項核心指標不及同行 風險加劇

值得注意的是，除了核心產品降價外，威邁斯的資產負債率也是遠高于同行。招股書顯示，2016年-2018年及2019年前三季度，其流動資產負債率分別為62.25%、63.23%、53.89%、52.93%,而同期可比上市公司的平均值則分別為37.28%、33.29%、37.98%、34.72%，遠高于同行業可比上市公司平均水平。

同時，從判斷公司短期償債能力最常用的兩個指標——流動比率和速動比率來看，威邁斯的短期償債能力偏弱。招股書顯示，2016年-2018年及2019年前三季度，同行可比上市公司流動比率和速動比率分均值分別為2.43、2.77、2.52、2.46和1.91、2.22、2.04、1.80;而同期威邁斯則分別為1.29、1.39、1.56、1.45和0.92、1.02、1.09、1.06;明顯低于同行可比上市公司均值。

在經營上，威邁斯承擔著巨大的壓力。截至2019年9月30日，公司應收賬款余額占總收入比重高達38.17%，但應收賬款周轉速度卻逐年下降，回款不及時必然導致其承受著較大的資金壓力，同時，還有較高的存貨金額及約9000萬的貨幣資金。

招股書顯示，2016年-2018年及2019年前三季度，威邁斯存貨余額分別為4413萬元、9119萬元、1.69億元和1.80億元，占流動資產比例分別為28.92%、27.15%、30.14%和26.93%，存貨周轉率從2016年的4.13降至2019年前三季度的3.4。

“應收賬款金額及存貨的大幅增加，必然將影響企業資金周轉及經營活動現金流量，因此，未來若不能及時改善這一現狀，會進一步加劇企業在經營上的風險。”上述業內人士表示。

另外，上海一位新能源汽車領域券商分析師向《企業透明度報告》表示：“近年來，威邁斯的股權融資增加雖然拉低了負債水平，但其資產負債率卻依然明顯高于同行均值，加上應收賬款和存貨仍保持較高水平，使其面臨著不小的資金壓力。當下，公司選擇上市，這在一定程度上，與其欲改善債務結構、擴寬融資渠道及緩解經營壓力有關。”

面對當前的經營上的諸多“難點”，威邁斯將如何應對?未來如何有效緩解其經營壓力?針對種種疑問，《企業透明度報告》曾多次致函致電威邁斯董秘辦，但公司方面一直未作回應。