分析師吵翻天：中芯國際大漲貴州茅臺大跌 不同類的公司有可比性嗎？

今日科技股龍頭中芯國際和消費股龍頭貴州茅臺可謂是同臺較量，甚至有券商研報高喊“中芯國際比茅臺更珍貴”，今日中芯國際大漲202%，而貴州茅臺下跌8%。

截至收盤，科創板的中芯國際報收于82.92元，上漲202%了，成交金額高達480億元。但港股的中芯國際大跌超過20%，較A股明顯折價。

貴州茅臺今日大跌7.4%。截至收盤，貴州茅臺報收于1614元，成交金額為169億元，換手率為0.81%，單日跌幅為2018年10月29日以來最大的一次。

國信證券發布“中芯國際比貴州茅臺更珍貴”的報告。該報告認為，A股的中芯國際屬于絕對稀有資產，不能參考國際半導體代工廠的估值，應該參考科創板半導體代工廠華潤微的估值，相同資產在不同市場有不同價值，所以科創板的中芯國際的估值超過龍頭臺積電也是有可能的。

但分析人士認為，從長期和理性的角度看，投資的估值是一種國際通用語言，同類公司的估值具有相對可比性，不同類的公司可比性并不大。

貴州茅臺的動態市盈率為40倍，與世界奢侈品公司愛馬仕、巴寶莉和雅詩蘭黛齊平，但中芯國際的動態市盈率已經達到300倍，遠超芯片類龍頭公司臺積電動態30倍的估值。即使看好中芯國際的成長空間，當前股價也需要等待基本面跟上的腳步。

該分析人士解釋，科技與消費行業具有不同的屬性，也具有不同的估值標準。比如奢侈品公司的估值一般為40倍，因為它有較強定價權，有幾十年甚至上百年穩定的經營史，通常被看做一只高等級的債券，這只債券的年化收益即使僅有百分之二點五，在當今負利率的市場環境下仍被大資金接受。

盡管科技股與消費股進行估值比較的意義不大，但科技股在A股其實是享有更高的估值標準。

統計數據顯示，A股的半導體板塊享有較高的估值水準，半導體板塊的整體市盈率為211倍，其中集成電路為195倍，分立器件為150倍，半導體材料為342倍。A股投資者并未虧待科技股，今日上市的中芯國際市盈率高達300倍，上百倍市盈率的科技股比比皆是，A股投資者對科技股還是非常慷慨的。

投資者對科技股總是抱有更大的熱情。但分析人士認為，科技改變生活，科技股的受益者更多是消費者，而非股東。巴菲特在投資了紡織企業伯克希爾哈撒韋之后才發現，這家企業需要不斷更新設備，才能擁有行業競爭力，這一過程產生的收益是歸消費者，而非股東的。

自貴州茅臺市值突破5000億元之后，“茅臺和蘋果之爭”就時有耳聞。但事實上，美股不僅有蘋果和亞馬遜，美股也有可口可樂和麥當勞，它們是并行不悖的，消費和科技均是牛股輩出的行業。

同樣，中國不僅有騰訊、阿里、華為、中芯國際等科技企業，中國也需要貴州茅臺、海底撈等大市值的消費股，科技與消費股同時走牛并不沖突。