天虹股份業(yè)績?cè)馐芤咔橹貏?chuàng) 毛利率為何不降反升

經(jīng)過2020年疫情沖擊后，全國百貨企業(yè)已逐漸恢復(fù)元?dú)猓瑯I(yè)績均出現(xiàn)不同程度增長。然而對(duì)于天虹股份而言，問題似乎并不簡單。近日，天虹股份董事、總經(jīng)理張旭華因工作原因辭去公司第五屆董事會(huì)董事、第五屆董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員、公司總經(jīng)理職務(wù)。

天虹股份2020年業(yè)績?cè)馐苤貏?chuàng)，扣非凈利潤大降逾95%，2021年一季度業(yè)績看上去有所恢復(fù)，但相對(duì)于2019年同期仍處于下滑趨勢(shì)。在業(yè)績下滑之時(shí)，其并未停止開店擴(kuò)張步伐，一年之內(nèi)新增多家零售門店。

天虹股份業(yè)務(wù)分布地區(qū)相對(duì)集中，主要位于華南與華中地區(qū)，而華南地區(qū)又集中于深圳市。其營收排名前十的百貨店門均位于深圳，貢獻(xiàn)營收高達(dá)21%。近期深圳疫情再次拉響警報(bào)，人群出行減少，不可避免對(duì)其業(yè)績?cè)斐捎绊憽?/p>

此外，社區(qū)團(tuán)購興起，中短期內(nèi)對(duì)百貨商超等傳統(tǒng)零售影響頗大。在新形勢(shì)下，天虹股份能否尋找新的突破口?

業(yè)績?cè)馐芤咔橹貏?chuàng)，毛利率為何不降反升?

2020年疫情對(duì)百貨及購物中心造成重創(chuàng)，百貨行業(yè)“哀嚎遍野”。根據(jù)申銀萬國三級(jí)行業(yè)分類，天虹股份所在的百貨行業(yè)(前20成分股)營收全面負(fù)增長，增速最大值僅為-25.72%，凈利潤增速僅津勸業(yè)錄得正增長。

值得一提的是，與百貨行業(yè)相對(duì)應(yīng)的超市行業(yè)，表現(xiàn)有所不同。2020年，超市行業(yè)的業(yè)績?cè)鰷p不一，如永輝超市凈利潤增速錄得13.79%。原因在于，超市相對(duì)大型百貨和購物中心，所售商品更偏向于快消品，果蔬糧油等生活必需品為居民剛需，而百貨和購物中心所售商品偏向于耐用品。

天虹股份雖然也部署超市、便利店等業(yè)態(tài)，但百貨與購物中心貢獻(xiàn)主要盈利。2020年，其實(shí)現(xiàn)營收為118億元，同比下滑39.15%;實(shí)現(xiàn)凈利潤為2.53億元，同比大降70.51%，而扣非凈利潤更是大幅下降95.68%。

至2021年一季度，全國疫情相對(duì)得到較好控制，百貨及購物中心人流有所恢復(fù)，但相對(duì)于2019年同期仍有不小差距。當(dāng)期，天虹股份實(shí)現(xiàn)營收同比增長12.42%至33.69億元，凈利潤同比增長233.09%至6673萬元。不過，2019年一季度營收為51.78億元，凈利潤為3.14億元，相較之下業(yè)績差距明顯。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，天虹股份2020年業(yè)績大幅下降，但毛利率卻出現(xiàn)明顯增長。2019年，其毛利率尚為28.56%，而至2020年毛利率增長至42.88%，2021年一季度毛利率也達(dá)到37.10%。毛利率為何與業(yè)績出現(xiàn)相反方向增長呢?

按產(chǎn)品分類來看，2020年，天虹股份實(shí)現(xiàn)收入正增長的商品為包裝食品類、生鮮熟類和餐飲娛樂類，其他商品收入均出現(xiàn)不同下降，其中服裝類、化妝精品類、家居童用類和皮鞋皮具類下降幅度明顯。

天虹股份對(duì)此表示，上述商品收入下滑系執(zhí)行新收入準(zhǔn)則影響。其將2019年數(shù)據(jù)按照新收入準(zhǔn)則口徑列式，與2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，服裝類、化妝品、家具童用類、皮鞋皮具類商品收入增速為-17.50%、-0.52%、-10.82%和-26.37%。

上文提到，在疫情之下，全國超市行業(yè)表現(xiàn)不一，部分超市營收與凈利潤同比增長，而天虹股份旗下同樣部署超市與便利店。與此同時(shí)，其實(shí)現(xiàn)收入正增長的產(chǎn)品均為快消品，且均與居民飲食相關(guān)，而服裝、家具與皮鞋等商品為耐用品，主要由百貨與購物中心提供。

由此不難看出，2020年，天虹股份旗下百貨與購物中心遭受重創(chuàng)，而超市反而貢獻(xiàn)重要收入。令人不解的是，其百貨和購物中心提供的耐用品收入明顯下滑，整體毛利率反而增加13.89個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，其化妝精品類、家居童用類和皮鞋皮具類實(shí)現(xiàn)利潤為-5.63億元、-5.48億元和-8.08億元，毛利率為-116.58%、-153.35%和-358.34%。

存在個(gè)別地區(qū)依賴，社區(qū)團(tuán)購來勢(shì)洶洶

天虹股份在8省31市均部署門店，但對(duì)個(gè)別地區(qū)存在明顯依賴。從地區(qū)分類來看，2020年，華南地區(qū)貢獻(xiàn)收入比例為65.76%，華中地區(qū)貢獻(xiàn)收入為17.64%，其他地區(qū)貢獻(xiàn)收入均為個(gè)位數(shù)。其中，華南地區(qū)為廣東省，華中地區(qū)為江西省、湖南省。

而在華南地區(qū)，深圳市又貢獻(xiàn)主要營收。天虹股份旗下營收排名前十的門店全部位于深圳，合計(jì)貢獻(xiàn)營收比例為21%，而面積占比僅為10%。

2020年在疫情之下，天虹股份逆勢(shì)擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，凈新增7家購物中心、新增17家超市(含12家獨(dú)立超市)以及58 家便利店;關(guān)閉2家購物中心加盟店及28家便利店;簽約8個(gè)購百項(xiàng)目、17個(gè)獨(dú)立超市項(xiàng)目;續(xù)簽1個(gè)購百項(xiàng)目。

上述新增門店中，位于華南地區(qū)的購百、超市和便利店分別為4家、10家和43家。而深圳仍是重要的部署城市，新增購百3家，超市4家。

近期，深圳疫情再次拉響警報(bào)，將不可避免對(duì)線下門店造成影響。6月20日，深圳宣布將展開海陸空全面防疫，對(duì)所有從深圳機(jī)場(chǎng)、火車站、汽車站、客運(yùn)碼頭等交通站場(chǎng)離深出省的旅客，增加48小時(shí)內(nèi)核酸檢測(cè)陰性證明的要求。

深圳新增案例主要為境外輸入，乘坐6月10日抵深的CA868入境者中，確診病例達(dá)38例。目前深圳機(jī)場(chǎng)已全面提高防控等級(jí)，機(jī)場(chǎng)商鋪已關(guān)閉。

除此之外，借助疫情局勢(shì)，社區(qū)團(tuán)購迅猛發(fā)展，各大互聯(lián)網(wǎng)公司迅速布局，中短期內(nèi)將對(duì)傳統(tǒng)商超造成一定影響。事實(shí)上，社區(qū)團(tuán)購在2020年就大面積興起，多家上市連鎖商超企業(yè)在年報(bào)中提到社區(qū)團(tuán)購對(duì)業(yè)績?cè)斐蓻_擊。

面對(duì)社區(qū)團(tuán)購來勢(shì)洶洶，傳統(tǒng)商超也加快探索新零售模式。永輝超市、步步高等商超直接加入團(tuán)購大軍，永輝超市表示旗下超級(jí)物種正探索團(tuán)購業(yè)務(wù)。其他商超試圖改善商品結(jié)構(gòu)和商戶結(jié)構(gòu)，緩解社區(qū)團(tuán)購的沖擊。

天虹股份也部署線上銷售平臺(tái)。2020年，其線上銷售同比增長283%，平臺(tái)服務(wù)收入同比增長190%;APP和小程序月活會(huì)員逾325萬，同比增長25%。不過，其并未公布線上銷售及收入具體數(shù)值。

天虹股份作為國有控股的連鎖購物企業(yè)，有著較為明顯的資本優(yōu)勢(shì)。不過，其對(duì)華南地區(qū)乃至深圳市存在一定依賴性，再加上深圳疫情影響，其下半年業(yè)績?cè)鲩L存在較大不確定性。在新形勢(shì)下，天虹股份將如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。